Ontdek alles wat
Blockrise te bieden heeft.

Bitcoin-backed loans is uitgegroeid tot een markt van meerdere miljarden dollars, maar de vraag hoeveel onderpand een kredietverstrekker nodig heeft over verschillende Bitcoin-marktcycli is nog nooit empirisch getoetst met tien jaar aan dagelijkse data.

De loan-to-value ratio (LTV) geeft het leningbedrag weer als percentage van het gestorte Bitcoin-onderpand.

Dit onderzoek stresstestte dagelijkse leningverstrekkingen van januari 2016 tot maart 2026 over vier LTV-niveaus, waarbij het slechtste scenario werd gemeten over de volledige looptijd van elke lening.

Bij een LTV van 20% bij verstrekking werd slechts 1,2% van de 12-maandsleningen geliquideerd, tegenover 36,1% bij 60% LTV. Een Monte Carlo-simulatie van 10.000 Bitcoin-prijspaden toont dat de kans op liquidatie stijgt van 3,4% bij 20% LTV naar 42,8% bij 60% LTV.

Historische overlevingscurves tonen aan dat een kredietverstrekker, om 95% van alle eerdere verstrekkingen te beschermen, de initiële LTV zou moeten beperken tot 28,5% voor 12-maandsleningen en 23,9% voor 24-maandsleningen, beide onder de drempels die vandaag gangbaar zijn in de markt.

Korte onderzoekssamenvatting nu beschikbaar. Volledig onderzoeksrapport met complete methodologie verschijnt donderdag 22 april.

Het verschil bedraagt 34,9 procentpunt

De resultaten zijn duidelijk. Bij een LTV van 20% bij verstrekking wordt slechts 1,2% van de 12-maandsleningen over 3.355 verstrekkingen geliquideerd over de gehele dataset. Bij 60% LTV stijgt dat cijfer naar 36,1% — een verschil dat volledig wordt bepaald door de omvang van de buffer wanneer de Bitcoin-prijs daalt. Het voortbestaan van een Bitcoin-gedekte lening hangt primair af van één getal: de LTV bij verstrekking.

Wat de data duidelijk maakt, is dat het onderscheid niet is dat 60% LTV slecht presteert tijdens crashes — het faalt breed over alle marktomstandigheden. De cryptowinter van 2018, COVID in maart 2020, de Luna-instorting, de FTX-crash: elk van deze gebeurtenissen vertelt een ander verhaal over het 60% LTV-niveau. Ondertussen faalt 20% LTV alleen bij de meest extreme gebeurtenissen, wanneer Bitcoin meer dan 76,5% daalt ten opzichte van het moment van verstrekking binnen de looptijd van de lening.

"36,1% van alle 12-maandsleningen verstrekt bij 60% LTV werd geliquideerd tussen januari 2016 en maart 2025, tegenover slechts 1,2% bij 20% LTV. De LTV bij verstrekking bepaalt vrijwel alles."

De cohort van 2021 maakt het punt nog scherper. Voor leningen verstrekt bij 60% LTV richting de bearmarkt van 2022 bereikte het liquidatiepercentage in die enkele cyclus 82,7%, vergeleken met 0% bij 20% LTV. Dezelfde periode, andere LTV, volledig andere uitkomsten.

Hoe laag moet de LTV zijn?

Historische overlevingscurves over alle marktomstandigheden van 2016 tot 2026 trekken een heldere lijn. Om 95% van alle eerdere leningverstrekkingen te beschermen, zou een kredietverstrekker de initiële LTV moeten beperken tot 28,0% voor 12-maandsleningen en 22,0% voor 24-maandsleningen — beide onder de drempels die gangbaar zijn in de markt. De 90%-overlevingsdrempel versoepelt de vereiste naar 32,0% en 24,0% respectievelijk.

‍

Toch voegt bij een LTV van 20% het verschil tussen een 12-maands- en 24-maandslooptijd slechts 0,21 procentpunt extra liquidatierisico toe, wat erop wijst dat bij dit onderpandniveau de looptijd vrijwel irrelevant wordt. De bepalende variabele is het onderpandniveau, niet de looptijd.

Risico groeit niet in een rechte lijn

Een Monte Carlo-simulatie van 10.000 Bitcoin-prijspaden over een horizon van vijf jaar bevestigt en verdiept de historische bevindingen. Bij een LTV van 20% bij verstrekking heeft een lening een kans van 3,8% op liquidatie over vijf jaar. Bij 60% LTV klimt dat cijfer naar 43,3%. De toename is niet lineair.

Een stijging van 20% naar 30% LTV voegt ongeveer 5,7 procentpunt liquidatierisico toe over vijf jaar. Een stijging van 50% naar 60% LTV voegt bijna 14,8 procentpunt toe voor dezelfde toename van 10 punt. De efficiëntiegrens verdeelt zich op natuurlijke wijze in drie zones: een Veilige zone onder 30%, een Waarschuwingszone tussen 30% en 50%, en een Gevarenzone boven 50%. In de Gevarenzone worden leningnemers onevenredig gestraft voor elk extra procentpunt aan hefboom, terwijl het bovenste deel van het LTV-bereik weinig zinvolle bescherming biedt ten opzichte van het genomen risico.

Wat dit betekent voor kredietverstrekkers

Het onderzoek toont aan dat Bitcoin-gedekte kredietverlening niet inherent risicovol is, het is structureel risicovol wanneer de initiële LTV-niveaus worden vastgesteld zonder rekening te houden met de volledige verdeling van Bitcoin-prijsbewegingen over cycli heen. Een LTV-plafond van 30%, dat momenteel als conservatief wordt beschouwd in de markt, stelt een kredietverstrekker nog steeds bloot aan aanzienlijk liquidatierisico over langere tijdshorizonnen.

De data wijst erop dat een structureel veilige drempel dichter bij 25% ligt. Het volledige onderzoeksrapport, dat verschijnt op donderdag 22 april 2026, bevat de complete methodologie, de volledige dataset over alle vier LTV-niveaus, aanvullende cohortanalyse, en gevoeligheidsanalyse van de Monte Carlo-kalibratie. Deze korte samenvatting biedt de kernbevindingen voor direct gebruik.

‍

Blockrise™ is een handelsmerk van Blockrise Capital B.V. in Nederland en andere landen. Blockrise Capital B.V. is een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid, geregistreerd in Nederland onder KVK-nummer 74879782. Blockrise Capital B.V. beschikt over een MiCAR-vergunning met nummer 41000029, verleend door de Autoriteit Financiële Markten (AFM). Blockrise Lending B.V. is een groepsvennootschap en beschikt niet over een MiCAR-vergunning.

Februari stelde het doorzettingsvermogen van elke bitcoinhouder op de proef. Na een geleidelijke daling van €68.000 naar €54.000, waarbij belangrijke steunniveaus werden doorbroken, bevond BTC zich in onbekend terrein. De koers zat gevangen tussen weerstand boven en de psychologische bodem van de Realized Price eronder. Hoewel er begin maart voorzichtige tekenen van stabilisatie zichtbaar werden, ontbreekt het de markt aan overtuiging.

Naast de prijsontwikkelingen worstelde de markt met serieuze vragen over marktstructuur. Jane Street werd geconfronteerd met beschuldigingen van handel met voorkennis rondom de val van Terra. De groeiende cryptomarkt van Iran trok hernieuwde aandacht te midden van het escalerende conflict. En in de wereld van private credit verschenen de eerste barsten sinds de hausse begon.

Ondertussen zette Blockrise stappen vooruit. Easy Invest is gelanceerd, het partnerschap met Bitvavo is aangekondigd en er werd gesproken met enkele van de scherpste geesten in de bitcoinwereld op de Blockstream Summit in Italië. Door dit alles heen bleef de Fundamentals strategie standvastig en presteerde deze beter dan de koersdaling van bitcoin, met gedisciplineerd risicobeheer. Daarnaast is Secured Lending gelanceerd door Blockrise Lending.

Marktupdate

Een beknopte analyse van bitcoin en Blockrise Fundamentals:

Bitcoinanalyse

Februari was een moeilijke maand voor bitcoin. BTC daalde geleidelijk van circa €63k tot €68k aan het begin van de maand naar een bandbreedte van €54k tot €58k begin maart. Dit vertegenwoordigde een drawdown van 47% ten opzichte van de all-time high van oktober 2025. Het bepalende moment was het doorbreken van de True Market Mean (circa €68k), de gemiddelde kostprijs van actieve marktdeelnemers. Dit niveau had sinds de ATH als bodem gefunctioneerd. Na het doorbreken veranderde het in weerstand, waardoor bitcoin gevangen raakte tussen circa €67k boven en de Realised Price (circa €47k) eronder.

On-chain data toont aan dat deze structuur sterke gelijkenissen vertoont met de eerste helft van 2022. Met circa 9,2 miljoen BTC die nu met verlies worden aangehouden, aanhoudend negatieve ETF flows en grote houders die passiviteit tonen in plaats van accumulatie, ontbreekt het de markt duidelijk aan overtuiging.

Begin maart waren er voorzichtige signalen dat het ergste van de verkoopdruk afnam. De spot sell-side activiteit nam af en momentumindicatoren bewogen weg van hun dieptepunten. Dit lijkt echter meer op uitputting dan op een oprecht keerpunt. Voorlopig biedt de vraagzone van €51k tot €59k ondersteuning. Een doorbraak eronder zou het niveau van circa €47k in beeld brengen. De data wijst op een markt die stabiliseert in plaats van herstelt.

Fundamentals

Blockrise biedt uitgebreide zorg met zijn vermogensbeheerstrategie genaamd "Fundamentals." Deze strategie omvat het beheren van vermogen in bitcoin tegenover een europositie, waarbij posities maandelijks worden herbeoordeeld en aangepast.

Blockrise haar portefeuillestrategie leverde een rendement van -13,66%, waarmee deze beter presteerde dan de koersdaling van bitcoin van bijna 15%. Ondanks significante koersvolatiliteit hield ons beleggingsteam de bitcoinpositie stabiel op 92,5%. De reden is eenvoudig: ons model meet de intrinsieke waarde van het bitcoinnetwerk, die parallel bewoog met de marktprijs. Hoewel de prijs van bitcoin daalde, bleef de mate van overwaardering stabiel. Blockrise haar beleggingsaanpak is gebaseerd op de kansverdeling van koersbewegingen en past risicobeheerprotocollen toe om het risico-rendementsprofiel van onze cliënten te optimaliseren. En de modellen beantwoorden een fundamentele vraag: "Is het huidige value at risk in lijn met de relatieve waardering van het bitcoinnetwerk?"

De marktprijs van bitcoin is een essentieel onderdeel van onze beleggingsbeslissingen, maar het is één factor van velen. De marktprijs bevat aanzienlijke ruis. Deze kan onderhevig zijn aan politieke invloeden. En het brengt significante prognoseproblemen met zich mee over langere tijdshorizonnen. Blockrise haar modellen zijn niet onfeilbaar, geen enkel kwantitatief raamwerk is dat. Dat gezegd hebbende, ons model toont een sterke nauwkeurigheid, die de prestaties op de lange termijn aandrijft.

In crypto assets beleggen brengt risico's met zich mee: de waarde van beleggingen kan zowel stijgen als dalen en het is mogelijk minder terug te ontvangen dan de initiële inleg. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Markthoogtepunten

Een overzicht van de meest opvallende gebeurtenissen:

Jane Street en de beschuldiging van handel met voorkennis

De afgelopen weken stonden de internationale kranten vol met het verhaal rond de betrokkenheid van Jane Street bij de implosie van Terraform Labs in 2022. De klacht richt zich op 7 mei 2022. Die dag trok Terraform 150 miljoen UST terug uit Curve3pool, een gedecentraliseerde exchange, als onderdeel van een liquiditeitsmigratie die niet publiekelijk was aangekondigd. Binnen 10 minuten haalde een wallet gelinkt aan Jane Street 85 miljoen UST uit dezelfde pool. Het was de grootste swap die het platform ooit had verwerkt. De beschuldiging is dat dit niet-publieke materiële informatie betrof en een liquiditeitscrisis voor UST veroorzaakte.

Zo gepresenteerd klinkt het als een zeer overtuigend verhaal. Het is echter goed mogelijk dat deze gebeurtenissen niets met elkaar te maken hebben. Men zou zelfs kunnen beargumenteren dat de transactie van Terraform on-chain en daarmee openbaar was. Veel beleggers die getroffen werden door de $40 miljard implosie van Terraform Labs, en alles wat daarop volgde, zouden niets liever willen dan dat Jane Street de oorzaak is van hun verliezen.

De feiten zijn dat Terraform Labs een frauduleus schema was, waarbij een algoritme stabiliteit zou moeten bieden maar dat niet kon. De markt verlangde naar institutionele spelers naarmate deze volwassener werd om adoptie te vergroten. Maar zodra ze er zijn, krijgen zij de schuld. Jane Street betreedt elke markt met één enkel doel: volatiliteit. Hun verdienmodel is het benutten van volatiliteit om winst te maken, waarbij zij een stuk van uw taart nemen. Laat u niet misleiden. Jane Street maakte in 2025 meer dan $4 miljard winst. Zij zijn hier om te winnen.

De cryptomarkt van Iran van $7,8 miljard krijgt hernieuwde aandacht te midden van oorlog

De Amerikaans-Israëlische oorlog tegen Iran richt hernieuwde aandacht op de cryptomarkt van het land ter waarde van $7,8 miljard. Burgers en autoriteiten maken er in toenemende mate gebruik van voor het opslaan en verzenden van geld in perioden van onrust.

Analysebedrijven Chainalysis en Elliptic publiceerden deze week rapporten die scherpe pieken in uitstromen van Iraanse crypto exchanges lieten zien, direct na luchtaanvallen op het land. De bedragen waren gering ten opzichte van de totale markt. Ze suggereerden echter dat individuen fondsen opnemen uit veiligheidsoverwegingen, dat overheidsentiteiten hetzelfde doen om betalingen te verrichten die sancties omzeilen, of een combinatie van beide, aldus experts.

Chainalysis stelde vast dat circa $2,3 miljoen de Iraanse crypto exchanges verliet tijdens het piekuur na het begin van de luchtaanvallen. Dat is 873% boven het normale gemiddelde uurbedrag. Elliptic observeerde een piek van 700% in uitstromen van Nobitex, de grootste crypto exchange van Iran. De cryptomarkt van Iran groeit snel en wordt nauwlettend gevolgd vanwege de geopolitieke spanningen. De stijging in activiteit speelt zich ook af tegen de achtergrond van scherpe valutadevaluatie en dubbelcijferige inflatie vorig jaar, onderdeel van een diepe economische crisis die deels wordt veroorzaakt door internationale sancties.

‍

Macro-economie

Een overzicht van relevante wereldwijde economische gebeurtenissen:

Verdeeldheid aan de top

De afgelopen weken heeft een aantal prominente bestuurders zich publiekelijk uitgesproken over de groeiende risico's binnen private credit. De basis voor deze toenemende discussie is gelegd door meerdere spraakmakende debacles in recente maanden. Jamie Dimon stelde dat financiële instellingen "domme dingen doen" op het gebied van riskante kredietverlening. Blue Owl Capital Inc. besloot kwartaalopnames van een van zijn retailfondsen op te schorten. Danny Moses, een "Big Short" vermogensbeheerder, erkende dat de huidige signalen doen denken aan de crisis van 2007. Aan de andere kant ziet de CEO van Goldman Sachs geen significante redenen tot zorg.

Of de ware gelovigen of de sceptici gelijk hebben, het wordt steeds duidelijker dat private credit voor zijn eerste grote vertrouwenstest staat. De vraag is of het bestand is tegen de aanhoudende druk door zorgen dat een van zijn favoriete sectoren, software, fundamenteel zal veranderen door kunstmatige intelligentie.

Op de rand van een energiecrisis

De oorlog tegen Iran dreigt een zware klap toe te brengen aan een wereldeconomie die nog steeds worstelt met de gevolgen van de historische tariefverhogingen. Voor Europa zouden aanhoudend hogere energieprijzen de economie naar de rand van een recessie duwen. Voor de VS zou het de Federal Reserve in een onmogelijke positie plaatsen, gevangen tussen een oorlog die de inflatie opdrijft en een president die eist dat de rente omlaag gaat. Voor China voegt het einde van kortingsprijzen op Iraanse olieimport extra druk toe bovenop Trumps tarieven en een aanhoudende vastgoedcrisis.

Europese aardgasfutures stegen met bijna 80% als reactie op de oorlog tegen Iran. De Straat van Hormuz, slechts 50 kilometer breed, is effectief lamgelegd. Onder normale omstandigheden is deze verantwoordelijk voor 25% van de wereldwijde olie-export, wat neerkomt op bijna 20 miljoen vaten per dag. Door de spanningen en de nabijheid van het conflict heeft Saudi-Arabië zijn grootste raffinaderij gesloten en heeft Qatar 's werelds grootste lng-faciliteit stilgelegd. Daarnaast heeft China zijn grootste raffinaderijen opgedragen de export van diesel en benzine op te schorten, aangezien het escalerende conflict de aanvoer van ruwe olie verstoort. Hoewel Europa niet direct afhankelijk is van deze landen voor energieimporten, geldt dat wel voor andere landen, wat de prijzen over de gehele linie opdrijft.

Disclaimer

Secured Lending wordt aangeboden door Blockrise Lending B.V. Blockrise Lending B.V. beschikt niet over een MiCAR vergunning. Bitcoin-backed loans zijn geen door MiCAR gereguleerd product. Aan het verstrekken van leningen zijn risico's verbonden.

‍

‍Rotterdam, 9 februari 2026 – Blockrise, het MiCAR-gelicenseerde Bitcoinplatform gevestigd in Nederland, introduceert vandaag Easy Invest en de groepsactiviteit Secured Lending. Via groepsmaatschappij Blockrise Lending B.V. kunnen particuliere en zakelijke geldverstrekkers tot 6% vaste rente verdienen over EUR met Secured Lending, gedekt door bitcoinonderpand. Daarnaast introduceert Blockrise Easy Invest, waarmee langetermijnbeleggers periodieke bitcoinaankopen kunnen automatiseren. Beide diensten zijn per direct beschikbaar.

Secured Lending

Na de succesvolle lancering van bitcoin-backed loans eind 2025 opent Blockrise Lending B.V. nu de andere kant van die markt. Met Secured Lending verstrekken geldverstrekkers euro’s aan Blockrise Lending B.V. en ontvangen zij een vaste rente in ruil daarvoor.

Elke lening wordt gedekt door bitcoinonderpand dat wordt aangehouden in gescheiden wallets door Stichting Blockrise, een onafhankelijke stichting. Het onderpand is bij aanvang ten minste tweemaal de leensom waard en is op elk moment on-chain verifieerbaar. Als de waarde van het onderpand daalt, beschermen vooraf vastgelegde margin call- en liquidatieprotocollen de positie van de geldverstrekker.

De rentetarieven bedragen momenteel tot 6% per jaar, met een minimum van EUR 100.000. Alle voorwaarden worden vooraf vastgelegd in de term sheet.

De rationale achter het programma is beschreven in de Bitcoin Lending Standards 2026, een publicatie van Blockrise eerder dit jaar. Hierin worden de structurele eigenschappen beschreven die bitcoinonderpand onderscheiden van traditionele vormen van zekerheid, en worden standaarden voorgesteld voor verantwoorde uitleenpraktijken in deze opkomende markt.

“Na de lancering van bitcoin-backed loans was de meest gestelde vraag vanuit ons netwerk: hoe kan ik als geldverstrekker deelnemen? Secured Lending is ons antwoord. Het is simpelweg EUR in en EUR uit, met bitcoin als onderpand op de achtergrond. Het aanbod bestond al, maar nu maken we het publiek voor iedereen die wil deelnemen.” aldus Jos Lazet, CEO van Blockrise.

Easy Invest

Geautomatiseerde bitcoinaccumulatie is nu ook beschikbaar op het Blockrise-platform. Cliënten zetten een periodieke bankoverboeking op en voegen een trefwoord toe aan de betalingsreferentie: “autobuy” om stortingen direct om te zetten naar bitcoin, of “autojoin” om ze toe te wijzen aan het Fundamentals Portfolio, de beheerde bitcoinstrategie van Blockrise. Elke storting wordt automatisch uitgevoerd bij ontvangst.

De functie is ontworpen voor langetermijnbeleggers die geleidelijk een bitcoinpositie willen opbouwen, zonder de markt te timen. Cliënten kunnen op elk moment aanpassen of stoppen door hun betalingsreferentie te wijzigen, en er zijn geen extra kosten aan verbonden.

Disclaimers

Secured Lending en bitcoin brengen risico’s met zich mee. De waarde van bitcoin kan dalen en beschermingsmechanismen sluiten de mogelijkheid van verlies niet uit. Secured Lending is geen deposito en valt niet onder enig depositogarantiestelsel. Deze dienst wordt aangeboden door Blockrise Lending B.V., een groepsmaatschappij van Blockrise Capital B.V. Blockrise Lending B.V. is niet gereguleerd onder MiCAR.

Over Blockrise

Blockrise is in 2017 opgericht en is een bitcoin-only platform gevestigd in Rotterdam dat custody, brokerage, vermogensbeheer, nalatenschapsplanning en bitcoin-backed loans aanbiedt. Blockrise Capital B.V. beschikt sinds november 2025 over een MiCAR-vergunning afgegeven door de AFM. Bezoek www.blockrise.com voor meer informatie.

###

Mediacontact

Blockrise Group B.V. | press@blockrise.com | www.blockrise.com | +31 10 848 1741